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年終盛典 灼見頻現——2020年中國有色金屬市場供需高峰論壇觀點集錦

2020-11-19 17:17:27 來源: 上海金屬網供稿

  2020年11月18日,由國金金屬網信息科技有限公司主辦,溫州多弗工貿有限公司協辦,香港交易及結算所有限公司、倫敦金屬交易所特邀支持的“2020年中國有色金屬市場供需高峰論壇”在上海錦江湯臣洲際大酒店隆重召開,本次論壇的主題定位為“新時代下的有色金屬新格局”。

  上午8點,來自全國各地的參會嘉賓陸續抵達,會場內外四處可見行業大佬們的身影,有色及大宗行業的箐英們齊聚一堂,年終盛典款款拉開序幕。

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  9點,國金金屬資訊事業部總監 盧慶女士宣布本屆高峰論壇正式開幕。本次論壇有幸邀請到了上海有色金屬行業協會秘書長 劉秋麗女士、國金金屬網信息科技有限公司總經理 王彬先生致開幕詞。

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  在雷鳴般的掌聲過後,本次高峰論壇首先舉行的是由上海金屬網主辦,南儲商務網協辦的“2020年中國有色金屬現貨貿易商評選”頒獎儀式。活動經過為期兩個月的報名參選及資格篩選,一周的投票和專業評選,最終評選出有色金屬現貨貿易商全國50強、網絡人氣企業、現貨交易團隊、現貨交易員。

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  頒獎儀式結束後,進入本次高峰論壇的主題演講環節。

  首先登場的是來自海通證券的期貨策略研究主管高上博士,發表題為《後疫情大類資產的交易策略》的主題演講。

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  高上博士演講主要分為三個部分:全球疫情危機以及中美關係博弈對中國的影響、2021中國證券市場運行方向、2021商品市場的機會和挑戰。他預計明年上半年疫情有望見到高點,全球2021下半年步入經濟恢復期。經濟方面,爬坡受阻,歐美經濟增速放緩。疫情仍是主線,亟待貨幣發力。國內方面,內外需兩旺,預計2021年上半年政府融資同比仍將大幅增多,居民和企業的中長期貸款也有望繼續回升,從而拉動社融增速繼續上行中國經濟有望迎來後疫情時代的復蘇周期,預計21年GDP增速或達到8%,其中1季度GDP增速或超過10%。國內宏觀靴子落地,微觀緩慢修復。經濟步入常態化,大類資產投資的“疫情黃金坑”逐漸結束,政策回歸常態化,季節性波動被強化,風險資產波動率加大,大開大合,股指與商品上下半場各表一枝,源於國內外疫情有效控制的時間差。

  國內存在拜登看漲期權,拜登當選為中國贏得難得的戰略緩衝期,可能涉及取消中國關稅與美國制裁清單,無論誰上臺,中美競爭格局不會逆轉。此外,放棄“美國第一”的利己主義口號,回歸到重視世界秩序。全面撥亂反正、開始積極入群,重回世界舞臺C位。美國對華政策的正常化需要2年左右的時間。

  2021有望先揚後抑,風格切換,有高度難有寬度。滬指突破五年均線,季度MACD突破零軸,行情迎來轉折,權益市場衝高回落,3000-3200阻力位已演變成支撐位,中長期上升空間已打開,但2021股指上攻後,隨估值高企,後疫情經濟放緩,股指可能衝高回落。

  2021商品震蕩上行,品種分化,有寬度,高度受限。黃金震蕩回落,原油觸底回升,有色高位震蕩。2021商品分化與震蕩上行,全球疫情再度爆發削弱需求,促使歐美積極採取貨幣政策和財政方案刺激經濟,疫情見高點後,復工帶來經濟復蘇,促使大宗商品前期上漲,2021下半年全球經濟復蘇政策回歸常態化,抑制商品上行。鋼:交通強國建設刺激,房地產融資環境收緊,鋼價上行動力不足;銅:疫情見高點後,經濟復蘇帶來支撐。金:美元指數觸底回升,經濟復蘇壓制上行;原油:後疫情需求增加,帶動原油價格震蕩上行,但減產落實不及預期可能壓制原油高度。農產品上半年因疫情爆發供給受限上行,下半年全球復蘇逐級回落。

  在享用完豐盛的午餐後,下午第一個登場的是混沌天成研究院院長董浩先生,帶來《2020-2021銅鋁市場運行情況分析及來年展望》

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  演講主要分為三個部分:1、疫情是主線——終將到來的財政刺激與疫苗;2、銅——礦端影響仍在,需求多亮點,中長期銅博士依然多頭配置;3、鋁——新投產能或有牽絆,需求強勁,明年二季度前供給壓力有限。董浩認為財政、貨幣支持,經濟重啟,制造業逐步修復。海外仍有恢復空間。歐美工業產出、環比持續恢復,同比離疫情前仍有一定差距,恢復仍有較大空間。美消費修復快於工業生產,行業庫存低位,或將步入補庫階段。

  銅產業方面,銅精礦供給低增速、多幹擾:礦山品位下滑:目前全球約有一半銅礦山的礦齡超過50年,開採時間過長導致礦石品位逐步下降,1990年至今,全球銅礦平均品位在持續下行;疫情仍在肆虐,潛在幹擾仍在,不但影響在產產能,部分擴產產能延後;罷工幹擾:Lundin智利Candelaria罷工仍在繼續。海外廢舊供應回升仍需時日:疫情控制期間廢銅供應急速下滑;廢銅窗口打開,配額充足,廢銅進口量依然難有提升,海外廢銅供應受到影響;據ICSG報道,由於許多地區的廢金屬短缺,全球(從廢銅中提取的)二級精加工產量預計將下降5.5%。短缺是由於全球封鎖減少了廢料的產生,收集,處理,和運輸造成的。需求方面新能源汽車不僅在鎳礦方面,在銅需求方面也有推動作用。消費者在今年普遍對於新能源車產生了興趣,可以視作新能源汽車前景的一個拐點,將帶領新能源汽車的原材料的預期。未來一到兩三年之內,前景預期良好。總的而言,宏觀尚有未釋放的利好,大選後的刺激法案、疫苗推出後的海外恢復。全球銅精礦供應低增速階段,疫情、罷工幹擾不斷,礦偏緊的狀況預計在2021年仍將持續;歐洲多國封鎖,疫情不息,廢銅供應始終存在影響。需求亮點頗多:風電、光伏綠色能源,需求增速強勁,且具有良好的持續性,新能源汽車,大數據中心等都具有潛在需求動力;回調都是良好的買入機會。

  鋁產業方面,鋁投產存在潛在牽絆,實際投產或不及預期。西南地區氧化鋁供需趨緊(這埵隢n地區:廣西、雲南、貴州、重慶、四川);部分投產產能計劃尚未落實,或導致實際投產不及預期;雲南地區枯水期,電價博弈明顯。11月上旬,雲南德宏開始限電硅廠減產因供電量減少,德宏已有兩家硅廠減產,共3臺礦熱爐。當地其餘硅廠將按序依次減產或停產,具體進度將視供電量而定。同作為用電大戶的電解鋁行業,投產節奏可能受到一定影響。疫情影響廢鋁回收減少,中國廢鋁進口大幅下滑。全球封鎖減少了廢料的產生,收集,處理,和運輸。2020年上半年全球再生鋁產量同比下降4.8%,當前歐洲多國因為疫情再次封鎖,廢鋁影響仍在持續。中國1-9月進口廢鋁63萬噸,累計同比減少61.2萬噸,累計同比下降49.3%。雖然自11月起滿足條件廢鋁按資源類進口,但海外廢鋁供給短期仍難恢復。需求方面,新能源汽車消費較高增速。目前各類鋁合金在汽車上的運用比列大致為:鑄鋁77%、軋制材10%、擠壓材10%、鍛壓材3%;新能源汽車用鋁合金部位主要是車身、車輪、底盤、防撞梁、地板、電動電池和座椅。總的來說,電解鋁產能的釋放可能受投產計劃、原料的產能匹配問題影響,減緩投放的節奏,產能釋放的牽絆,可能以時間換空間,二季度前供給壓力不大。疫情大環境下,廢鋁回收持續存在影響;中國經濟的良好恢復,對鋁需求形成明顯支撐,隨著疫苗推出,海外需求將加速恢復。長期看,光伏、新能源汽車等對鋁有較高的、持續的需求。明年二季度前仍看好鋁價。

  下一位登臺的是遠大生水資源有限公司有色主管 張舒,在本屆高峰論壇發表題為《2020-2021鉛鋅市場運行情況分析及來年展望》的主題演講。

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  鋅的主要矛盾焦點在於鋅礦供應,年初預計鋅礦持續釋放,結果遭遇疫情,鋅礦供應被疫情中斷,再次成為市場焦點。鋅價暴跌使得礦山虧損,以及這兩年的環保和礦山品位下降,因價格、環保、品位下降等導致今年國內鋅礦-5萬噸。4月之後鋅價回升,疊加TC快速下跌,礦山、冶煉廠利潤再分配。三季度財報明顯看到,國內恢復到19年的水平。根據20家礦商三季度財報,產量已經明顯恢復,秘魯,產量恢復明顯。並根據財報內容做出未來預估,2021年全球鋅礦增加58萬噸,中國增加5萬噸,海外增加53萬噸。今年疫情主要影響到的是拉丁美洲國家,但是進口量是不低的,亞洲和非洲會有新的礦補充其他地區。預計中國全年進口礦194萬金屬,同比+34萬,+21%;進口礦增量來源於澳洲,及非傳統鋅礦產國亞洲和非洲。總體供需方面,2021礦鋅年度增量預估超40萬,國內+27,海外+15;新增產能僅有新疆紫金、廣西譽生,其他多為產能釋放。如此,2021年鋅礦小幅過剩8萬噸左右,但明年鋅礦增量的幹擾和產業鋅礦庫存的重構,都可能對小幅過剩的平衡發起挑戰。低利率環境下,鋅錠過剩量可繼續隱形化,增加交易難度。

  鉛的市場矛盾不是礦,是再生鉛。疫情破壞再生供應,疊加再生新投產能集中投產。海外鉛的使用,較早便普遍以回收使用再生鉛為主,海外再生鉛的使用率超過了70%,按照成品統計,2021年中國再生鉛產量將超50%;但實際上原生鉛生產中已經較早增加了再生的使用,實際上再生使用比例高於此統計口徑。今年再生鉛還是會有一些增量的。原生鉛產量穩定變化不大,再生鉛2018年環保整合之後新增產能投產,產量增量快。疫情影響海外鉛礦產量,同比-12萬,國內影響不大,2021年鉛礦產量恢復。原生鉛冶煉廠可增加再生鉛的投入,今年1-5月份量級大幅下降,但是因為再生鉛彌補比較快,鉛礦供應影響不大,TC維持2000元/噸以上。廢瓶價格的走勢和鉛價走勢是比較擬合的,廢電瓶成本佔再生鉛成本一半以上,其成本決定了再生鉛生產利潤。由於再生比重加大,再生供應量會圍繞回收和利潤進行市場化調節。2017年全球鉛短缺到2019年緊平衡,2020年鉛轉為過剩。消費亮點在海外,隨著海外消費恢復,海外過剩量將縮窄。

  隨後發表演講的是上海普蘭金融服務有限公司副總裁周海濱,演講主題為《企業供應鏈金融與商票融資運作實務》。

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  演講內容包括市場現狀,票據特點,ABC融資,標票融資四部分。

  截止2020年11月12日,企業名稱包含“供應鏈”的注冊企業數量達到14.05萬家,2020年單年達40766家;截止2020年11月12日,營業範圍包含“供應鏈”的注冊企業數量達到42.30萬家,2020年單年達139876家。市場需求十分強烈。有色金屬行業使用票據比例較高,有色金屬行業中鋁、銅細分行業簽發票據規模較大。雖然有色金屬行業中鋁、銅細分行業應收票據規模較大,但不如應付票據佔比高。A股有色金屬行業上市公司商票簽發量整體偏低。

  相比較於應收賬款,票據在市場上的流通性更高,在票交所交易,融資效率也更高,可以拆分,融資成本更低,大量服務於中小微企業。2019年末,中小微企業簽發的票據承兌餘額為8.89萬億元,佔全部承兌餘額的69.84%;中小微企業票據貼現餘額為6.66萬億元,佔全部貼現餘額的81.39%。

  ABS融資產品交易結構包括反向保理模式和代理人模式兩種。根據上交所管理要求,出票人和持票人應滿足以下基本條件:對於票據資產,商票需為沒有背書轉讓過的一手票,銀票無此限制。需有7張以上的承兌人,即單筆承兌的金額不超過總資產規模的15%;對於出票人,出票人非地方政府(直接或間接)、地方融資平臺公司。出票人經中國人民銀行徵信中心數據庫查詢,無不良信用記錄;對於持票人,持票人非兩高一剩企業。持票人經中國人民銀行徵信中心數據庫查詢,無不良信用紀律。

  標票融資可能會在未來替代公司債。2020年7月28日-10月31日,共成功創設56單標準化票據產品。標準化票據基礎資產前期以商票為主,後期已貼現銀票發行單數明顯增多。56單標準化票據中,大部分產品基礎資產的持票人和出票人較為集中。單一持票人、單一出票人的情況最多,達到35單。若將銀行和財務公司歸為AAA評級,則56單標準化票據中,信用主體為AAA評級的有47單,AA+評級的有3單,AA評級的僅1單,還有5單未公開披露評級。信用資質和期限是標準化票據定價的核心因素。56單標準化票據的認購收益率在2.20% - 4.70%之間,大部分在3%左右。相較於ABS/ABN,標準化票據有經紀機構和服務機構,實行備案制,手續簡便,周期短。標準化票據未來有可能成為標準化產品。

  此後,有色金屬高級分析師 範潤澤,在本屆高峰論壇發表題為《鎳不袗市場分析及展望》的主題演講。

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  他表示,印尼禁礦以後,菲律賓成為一個主要來源。四季度菲律賓進入雨季,若鎳鐵繼續維持當前產量,鎳礦供需仍緊張,年內難見到鎳礦價格下跌。港口鎳礦庫存維持低位,庫存結構不均衡,大廠庫銷比相對高,小廠則不足1個月。國內NPI企業暫未大幅減產,四季度或將因鎳礦緊缺而出現減產。現在整個鎳鐵的利潤已經降下來了,鎳鐵價格下行但鎳礦價格沒動,鎳鐵未來可能會有大幅減產。印尼NPI在2020-2021年仍是投產大年,今年尚有5臺待投產,預計2021年投產可能性較大的也超過30臺。未來主要的投資領域是濕法,火法的投資速度會慢下來。全年鎳鐵供需處於緊平衡狀態,只有一季度不袗產量較低時過剩較明顯,後面都是小幅短缺。今年出乎大家意料的是不袗特別好,最高已經上到145萬噸一個月,上了一個臺階。

  上半年全球純鎳產量維持穩定,在中國進口大幅減少以及海外不袗產量下降的情況下,海外顯性庫存增量不明顯。中國純鎳的進口同比減少了40%,海外不袗產量也減少了14%,但是LME庫存沒有什麼變化,生產的純鎳去向不明,可能有隱性庫存在。國內純鎳產量環比減少,進口量環比下降。1-9月純鎳進口量為9.5萬噸,同比減少42%。1-9月進口俄鎳為4萬噸,同比減少46%,進口鎳豆2.2萬噸,同比減少53%。國內純鎳庫存表現穩定,上期所倉單庫存略有下降。俄鎳現貨升貼水全年波動較小。2019年不袗領域純鎳月均消費量9500噸左右,到20年降至5300噸/月,目前主流的不袗企業噸鋼純鎳消費量降至2-4千克。擠壓到這個地步,繼續減少的可能性不大,基本維持在這個水平。由於原料價格堅挺,不袗利潤轉差。二三季度不袗消費表現非常地好,在明年一季度前,這個表現還會持續下去。表銷要下來還是要等到春節。不袗其實替代性挺強,一直保持在1萬5以上不利於消費,雖然還是一個朝陽產業,每年4-5%的增速,未來十年還是保持增速的,但需要價格不要太高。

  新能源這塊,二三季度基本彌補了一季度的缺失,三元前驅體的產量提升非常明顯,海外的新能源車銷量也表現很好,9月歐洲新能源乘用車銷量達到了創歷史紀錄的16萬輛,同比增幅高達166%,預計歐洲今年將超過中國,成為全球新能源汽車銷量最高地區。據機構測算,5年後新能源對於鎳金屬的需求量達到60萬噸,印尼和國內的這些投產的廠子如果如期投產,可以形成同步供應。印尼濕法項目不同程度推遲,未來3-5年印尼將增加20萬噸以上鎳原料投產,能滿足大約500萬輛電動車需求。後面研究鎳的重心要慢慢從不袗轉移到新能源。

  最後,為本場高峰論壇壓軸的是,以《新時代下的有色金屬新格局》為題進行的圓桌討論。本次圓桌很榮幸邀請到了倫敦金屬交易所高級副總裁&中國區負責人劉陽、上海中條山有色金屬有限公司 董事長 馮建民先生、中銅國際貿易有限公司首席運營官毛一偉、上海金田銅業有限公司總經理劉良鑫、永鋼資源有限公司業務運營中心投研總監江航,以及國金金屬網特邀嘉賓。

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(責任編輯:靜水)