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雲鋁股份:到2018年底有望形成電解鋁產能210萬噸/年

2018-10-31 15:09:56 來源: 中泰證券

  雲鋁股份2018年10月30日披露2018年3季度報,公司2018年Q1-3實現營業收入159.04億元,同比下降3.0%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.11億元,較去年同期下降約73.8%。從單季變化情況來看,Q3實現營業收入54.19億元,同比下降13.93%,環比上漲1.1%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤0.62億元,同比下降77.3%,環比下滑59.5%;實現歸屬於上市公司股東的扣非凈利潤0.55億元,同比下降79.86%,環比下滑62.8%。

  目前公司重點項目有序推進,增量產能漸入收獲期。此前,公司擁有存量電解鋁產能158萬噸(其中,本部30+潤鑫30+涌鑫30+澤鑫30+淯鑫38),2018年7月雲鋁海鑫35萬噸項目(昭通一期)開始投產,鶴慶溢鑫21萬噸項目(一期)有望於年底投產,預計到2018年底將形成電解鋁產能210萬噸/年,年內增幅約為33%;再往後看,昭通二期以及文山50萬噸項目正在規劃建設進程中,2019年公司遠景產能有望達到300萬噸/年以上。

  據世鋁網了解,今年8月份,雲南經信委發布雲鋁以鋁液綜合交流電耗12896.05kWh/t入選領跑者名單,水電鋁優勢有望持續凸顯。當前,我國電解鋁行業自備電比例在70%以上,而自備電又以火電為主。2018年3月,國家發改委下發《燃煤自備電廠規範建設和運行專項治理方案》(徵求意見稿),並對補繳政府性基金及政策性交叉補貼方面均提出具體要求;吉林省於2018年7月1日開始對燃煤自備電廠徵收政策性交叉補貼(標準為0.15元/千瓦時),自備電大省山東,於過渡期(2018年7月1日至2019年12月31日)對燃煤自備電廠徵收0.05元/千瓦時的政策性交叉補貼,之後該標準將上調至0.1016元/千瓦時。若按照噸鋁電耗13500度、額度標準0.05元/千瓦時測算,則交叉補貼政策將導致火電鋁噸成本將增加約675元,而水電鋁則不受影響。該政策一方面使得電解鋁成本曲線趨於扁平化,對於價格的支撐力度更大;而另一方面,水電鋁成本優勢將得到進一步凸顯,其示範效應值得重視。

  鋁行業底部特徵明顯,板塊安全邊際抬升。虧損是測試底部的靈敏指標,按照我們對於電解鋁成本的跟蹤測算,當前噸鋁虧損約700元,行業企業承壓運營;而非行政性減停產是對底部的確認,截止到2018年10月24日,減停產共涉及15家電解鋁企業,電解鋁建成產能517.6萬噸,其中,已減產能約160.3萬噸,約佔國內總運行產能的4.3%,預計2018年全年電解鋁產量在3650萬噸左右,明顯低於年初預期的3800萬噸。

(責任編輯:靜水)